126
подписчиков
10
подписок
Как думают люди, которые строят компании и управляют капиталом. ex-Альфа Капитал • ex-ВТБ Капитал 🎙 YouTube — youtube.com/@ygranovskii 📍ТГ LIVE / мысли / жизнь — t.me/ygranovskii
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
YuliyGr
28 октября в 14:15
🥊 МИЛЛИОНЫ ЦЕНОЙ ЗДОРОВЬЯ. Сколько на самом деле зарабатывают чемпионы MMA?
Недавно записал разговор с Евгением Гончаровым — многократным чемпионом ACA в тяжёлом весе, который недавно победил Жаилтона Алмейду, бывшего бойца топ-10 UFC.
Меня интересовала прежде всего финансовая сторона профессионального спорта.
Подготовка к одному серьёзному бою может обходиться в 800–900 тысяч рублей. Тренеры, спарринг-партнёры, сборы, восстановление, спортивный психолог — всё это спортсмен оплачивает ещё до выхода в клетку.
А гонорар получает только после боя.
При этом чемпион тяжёлого веса может проводить всего один-два поединка в год. И если перед боем случится травма, можно остаться не только без гонорара, но и с уже потраченными на подготовку деньгами.
Получается довольно необычная финансовая модель: высокие потенциальные доходы, большие постоянные расходы и практически полная непредсказуемость денежных поступлений.
И здесь возникает интересный инвестиционный вопрос: как спортсмену превратить несколько лет высоких заработков в капитал, который будет обеспечивать его следующие 30–40 лет?
Обсудили с Женей недвижимость, инвестиции, финансовые ошибки спортсменов и то, как он сам распоряжается заработанными деньгами.
А ещё его путь от старой «девятки» и бабушкиного дома до чемпионских поясов, собственного дома и BMW X6.
Мне кажется, история профессиональных спортсменов хорошо показывает, почему размер дохода и финансовая устойчивость — совершенно разные вещи.
А вы как считаете: спортсмену с высокими, но нерегулярными гонорарами лучше инвестировать в недвижимость, облигации или собственный бизнес?
#инвестиции #финансы #спорт #MMA
YuliyGr
12 октября в 14:07
Куда вкладывают деньги самые состоятельные семьи мира?
Швейцарский банк UBS ежегодно исследует портфели крупнейших семейных офисов. В последнем исследовании участвовали 307 семейных офисов, представляющих семьи со средним состоянием $2,7 млрд.
Я сравнил три последних исследования UBS за 2024–2026 годы. Вот как изменилась структура инвестиционных портфелей:
► Акции: 28% → 32%.
► Облигации: 19% → 17%.
► Недвижимость: около 11%, практически без изменений.
► Инвестиции в частные компании: 22% → 17%.
► Деньги и ликвидные инструменты: около 9%.
Любопытно, что только 24% семейных офисов инвестируют в цифровые активы. Причём типичная доля таких вложений у инвестирующих составляет около 1% портфеля.
Ещё одна интересная цифра: 60% семейных офисов планируют изменить структуру своих портфелей. Но пока речь преимущественно о небольших изменениях долей, а не о массовом выходе из акций.
Что здесь полезного для частного инвестора?
На мой взгляд, не сами проценты. У российского инвестора другие инструменты, ставки и валютные риски.
Интереснее сам подход: даже при капитале в миллиарды долларов состоятельные семьи распределяют деньги между разными классами активов, а не делают ставку на один инструмент.
А как у вас распределён капитал? Недвижимость занимает большую долю или всё-таки ценные бумаги?
#Инвестиции #Акции #Облигации #Недвижимость #FamilyOffice
YuliyGr
10 октября в 5:33
Российский рынок прибавил почти 4% менее чем за два часа вечерних торгов
Давно мы не видели таких движений на российском фондовом рынке.
В пятницу, 9 октября, после сообщений о переговорах Владимира Путина и Дональда Трампа индекс Мосбиржи буквально за несколько часов прибавил почти 4%, завершив вечернюю сессию выше 2400 пунктов.
Поводом стали договорённости о поставках российского дизельного топлива на мировые рынки. Минфин США выдал временную лицензию на соответствующие операции до 7 апреля 2027 года.
📍 Вывод для инвестора
Российский рынок может месяцами снижаться или стоять на месте, а затем за несколько часов отыграть значительную часть потерь.
Те, кто инвестирует в акции и принимает сопутствующие риски, рассчитывают в том числе на такие моменты.
Проблема лишь в том, что предсказать их практически невозможно.
Пятничный рост ещё не означает разворота рынка. Следим за развитием ситуации.
#ФондовыйРынок #ИндексМосбиржи #Акции #CaesarCapital #FamilyOffice #Инвестиции
YuliyGr
2 октября в 15:03
А зачем обычному человеку вообще акции?
Есть депозит. Есть облигации. Недвижимость. Свой бизнес.
Зачем идти туда, где сегодня у тебя +20%, а завтра рынок довольно быстро объясняет, что ты неправильно прожил эту жизнь?
Именно с этого вопроса мы начали разговор с Мурадом Агаевым — Вредным инвестором.
Особенно интересно было задать его Мураду: его клиентская стратегия на 100% состоит из акций. Никаких облигаций и депозитов.
Но дальше мне хотелось уйти от обычного разговора «какую акцию купить».
Как понять, что акция действительно дешёвая, а не просто плохая?
Когда падение — возможность докупить, а когда нужно признать: «Я ошибся»?
Даёт ли личное знакомство с собственником компании реальное преимущество или отчётность всё равно важнее?
Есть ли смысл сейчас покупать длинные ОФЗ?
И отдельная тема — сама финансовая индустрия.
Из чего складываются доходы управляющего? Как работают комиссии и автоследование? Приводит ли медийность клиентов?
И наконец вопрос, который мне давно хотелось обсудить публично:
не бывает ли так, что финансисты в итоге делают своих клиентов беднее?
Новый выпуск «Алхимии финансов» с @Agaev1003.
YuliyGr
2 октября в 10:20
ПОЛИПЛАСТ: ПОЧЕМУ ПАДАЮТ ОБЛИГАЦИИ?
Облигации Полипласта заметно снизились: по отдельным выпускам доходности уже доходят до 28–43% годовых.
При этом важный момент: пропусков купонов или погашений у компании не было, кредитные рейтинги также не понижались.
Более того, сам бизнес продолжает расти.
За первое полугодие 2026 года:
► выручка — 116,4 млрд ₽, +22%
► EBITDA — 33,7 млрд ₽, +34%
► чистая прибыль — 11,2 млрд ₽, +45%
Почему тогда рынок нервничает?
Основной вопрос — долговая нагрузка и предстоящие погашения.
Чистый долг достиг 289 млрд ₽, чистый долг / EBITDA — около 4,2x. А в ближайшие 12 месяцев компании предстоит погасить или рефинансировать около 139 млрд ₽ обязательств.
При высокой стоимости денег это большая сумма, поэтому рынок заранее закладывает риск того, что рефинансирование окажется дорогим или сложным.
📍 Что важно
Пока мы видим не проблемы с платежами, а резкое изменение отношения рынка к риску.
Полипласт продолжает обслуживать долг, рейтинги не снижены, операционный бизнес растёт. Но большая долговая нагрузка и пик погашений 2027 года заставляют инвесторов требовать значительно более высокую доходность.
Поэтому сейчас главный показатель для держателей облигаций — как компания пройдёт ближайшие рефинансирования и начнёт ли снижаться долговая нагрузка.
#Облигации #Полипласт #CaesarCapital #Инвестиции
$RU000A10BU07
RU
RU000A10BU07
86,03 $
-22,7%
YuliyGr
24 сентября
Как семейные офисы управляют капиталом в 2026 году
Citi выпустил Global Family Office Report 2026: 351 семейный офис из 41 страны, больше половины управляют активами свыше $500 млн.
Выбрали пять главных моментов.
1. Как выглядит портфель
Средняя глобальная аллокация:
► 30% — публичные акции
► 16% — облигации
► 12% — кэш и эквиваленты
► 10% — недвижимость
► 18% — private equity: фонды и прямые сделки
► 4% — hedge funds
► остальное — private credit, фонды недвижимости, сырьё, искусство и digital assets
Акции, облигации и кэш вместе — 58% портфеля. Почти пятая часть приходится на private equity.
2. Акции снова наращивают
За последний год долю публичных акций увеличили 46% семейных офисов, сократили — 12%.
В следующие 12 месяцев 37% планируют увеличить долю акций развитых рынков, сократить — только 5%.
3. Цель по доходности — 7–10% годовых
Такой диапазон назвал 41% семейных офисов. Доходность выше 15% ставят целью только 11%.
Citi отмечает, что для семейных офисов важнее стабильный долгосрочный результат, чем максимальная доходность отдельного года.
А главным макроэкономическим риском они сейчас называют инфляцию.
4. Чем больше капитал, тем больше private equity
Среди семейных офисов с капиталом свыше $500 млн долю PE за последний год увеличили 39%, среди менее крупных — 29%.
Около 26% планируют нарастить прямые сделки, примерно столько же — инвестиции через PE-фонды.
Причина понятна: крупному капиталу проще принимать неликвидность и инвестировать на длинный срок.
5. Инвестиции — только часть работы
Инвестиционные комитеты, регулярный анализ портфеля, due diligence и управление рисками становятся стандартом.
Параллельно всё больше внимания требует передача капитала: примерно каждый третий семейный офис ожидает смену руководства в семье, семейном бизнесе или самом офисе в ближайшие пять лет.
📍 Для инвестора
Ядро портфеля семейного офиса состоит из знакомых инструментов: акций, облигаций и ликвидности. На них приходится 58% капитала.
Но с ростом состояния появляется второй слой: private equity, недвижимость, налоги, разные юрисдикции и передача капитала следующему поколению.
И, пожалуй, самая показательная цифра отчёта — 7–10%. Именно такую целевую доходность чаще всего называют семьи, управляющие крупным капиталом.
#CaesarCapital #FamilyOffice #Инвестиции #УправлениеКапиталом
YuliyGr
22 сентября
НЕФТЕГАЗ ТОРГУЕТСЯ ВДВОЕ ДЕШЕВЛЕ МИРОВЫХ АНАЛОГОВ
В последнем обзоре АТОН увеличивает концентрацию на экспортёрах. Решили посмотреть подробнее, как сейчас оценивается крупнейший экспортный сектор российского рынка.
На картинке — хороший helicopter view нефтегаза.
По EV/EBITDA 2026 российские компании стоят от 1,5x до 2,7x. Для сравнения: средневзвешенная оценка международных нефтегазовых компаний — 5,9x.
Если совсем просто, EV/EBITDA показывает, во сколько годовых прибылей до выплаты процентов по долгам, налогов и амортизации рынок оценивает весь бизнес компании с учётом долга.
Причём российский нефтегаз дешёвый не только относительно зарубежных компаний.
По расчётам АТОНа, сектор в среднем торгуется около 2,3x EV/EBITDA 2026 — примерно на 49% ниже собственной средней оценки за последние пять лет. Но обратите внимание: дёшево не значит, что акции обязательно вырастут.
Такие значения мультипликаторов во многом объясняются санкциями, ограничениями экспорта, высокой налоговой нагрузкой, стоимостью капитала и геополитическими рисками.
📍 Что это даёт инвестору?
Слайд хорошо показывает отправную точку: рынок уже требует большой дисконт за владение российским нефтегазом.
Поэтому вопрос сейчас не в том, дешёвый ли сектор — он действительно оценивается дёшево относительно истории и зарубежных аналогов. Вопрос в том, достаточен ли этот дисконт, чтобы компенсировать риски, которые принимает инвестор.
#Нефтегаз #Нефть #АТОН #РоссийскийРынок #CaesarCapital #Инвестиции18edited 18:57
YuliyGr
21 сентября
Когда «почти кэш» перестаёт быть кэшем
В России фонды денежного рынка за последние годы стали одним из самых популярных способов припарковать деньги. Логика понятна.
Положил деньги → каждый день получаешь доход → понадобились — забрал. Никаких акций, иксов и попыток угадать курс доллара.
Финансовый холодильник. Деньги лежат, понемногу работают и никого не трогают.
По крайней мере, пока всё идёт нормально.
17 сентября интересная история произошла в Турции. Местный регулятор распорядился ликвидировать 130 инвестиционных фондов семи управляющих компаний.
Под удар попали около 353 тысяч инвесторов, а объём активов составил 891 млрд турецких лир — около $21 млрд на тот момент. Среди них были и фонды денежного рынка.
Внутри части проблемных фондов находились крупные позиции в низколиквидных акциях. Власти также расследуют возможные манипуляции с некоторыми из этих бумаг.
А дальше сработала довольно простая механика.
Пока инвесторы спокойно сидят внутри фонда, проблем может быть не видно. Но когда много людей одновременно говорят: «Верните деньги». Фонду нужно продать активы и рассчитаться с пайщиками.
И здесь недостаточно показать стоимость этих активов на бумаге. Их нужно реально кому-то продать.
А если покупателей нет, возникает неприятная ситуация: на бумаге деньги есть. А выдать их прямо сейчас — нечем.
Российские крупные фонды денежного рынка обычно устроены иначе. Основу многих из них составляют короткие сделки РЕПО с центральным контрагентом через биржевую инфраструктуру. Поэтому напрямую переносить турецкую историю на российский рынок неправильно.
Меня в этой истории зацепило другое.
Мы привыкли смотреть на название финансового продукта и заранее понимать, чего от него ждать. Фонд денежного рынка? Почти кэш.
Но в Турции выяснилось, что под знакомой вывеской могут находиться совсем другие риски.
Потому что риск находится не в названии финансового продукта.
Он находится в том, что на самом деле лежит внутри.
#АлхимияФинансов #Инвестиции #Финансы7edited 15:50
YuliyGr
17 сентября
АТОН вышел из длинных ОФЗ. Куда они перекладывают деньги?
Посмотрели свежий торговый отчёт АТОНа на 14 сентября. Интереснее всего сейчас не отдельные бумаги, а то, как меняется структура облигационного портфеля после начала снижения ставки.
1. Из длинных ОФЗ вышли
Это, пожалуй, главный тезис отчёта.
В портфеле прямо указано: «Закрыли длинные ОФЗ».
Сейчас структура выглядит примерно так:
► 50% — валютные облигации
► 25% — рублёвая ликвидность
► 25% — рублёвые облигации
На первый взгляд странно. Снижение ставки обычно играет в пользу длинных облигаций: доходности снижаются — цены растут.
Но теперь важнее другой вопрос: сколько будущего снижения ставки рынок уже заложил в цены?
Сам АТОН причины выхода подробно не раскрывает. Но изменение позиции показательное: длинные ОФЗ закрыты, а деньги распределены между более коротким корпоративным долгом, валютными бумагами и ликвидностью.
2. В рублях всё ещё можно получать около 16% без длинной дюрации
В подборке АТОНа:
► ОФЗ 26254 до 2040 года — 16,2%
► РЖД до 2030 года — 16,2%
► Газпром нефть — 16,2%
► Атомэнергопром — 15,9%
Если принимать больший кредитный риск, доходности ещё выше:
► ГТЛК — 18,4%
► Борец — 18,7%
► Почта России — 18,8%
Получается интересная ситуация: ради доходности около 16% уже необязательно уходить в ОФЗ на 14 лет.
Конечно, риски разные. В корпоративных облигациях появляется кредитный риск конкретного эмитента, которого нет в ОФЗ.
3. Почти половина портфеля — валютные облигации
На валютный долг приходится 49,6% облигационного портфеля АТОНа:
► 14,3% — долларовые бумаги
► 35,3% — юаневые
И доходности здесь тоже интересные.
В юанях:
► Акрон — около 9,2%
► РЖД — 9,1%
► Газпром — 9,0%
► Норникель — 9,1%
► длинные ОФЗ в юанях — до 8,8%
То есть инвестор получает одновременно валютную экспозицию и доходность порядка 8–10% годовых в валюте.
Но важно: это не «валютный депозит под 10%». Здесь остаются кредитный, валютный и инфраструктурный риски.
📍 Вывод для инвестора
Ещё недавно одна из наиболее очевидных идей на долговом рынке выглядела просто: купить длинные ОФЗ и ждать снижения ставки.
Теперь картина становится интереснее.
АТОНа закрыл длинные ОФЗ, почти половину облигационного портфеля держит в валютном долге, около четверти — в ликвидности, а в рублях выбирает корпоративные бумаги с доходностью 16–19%.
То есть после начала цикла снижения ставки вопрос уже не только в том, куда пойдёт ставка, но и в том, где сегодня лучше соотношение доходности, срока, кредитного риска и ликвидности.
#Облигации #ОФЗ #АТОН #Ставка #Валюта #CaesarCapital #FamilyOffice #Инвестиции
YuliyGr
8 сентября
А здесь шарик видно?
Смотрю новый выпуск Сергея Минаева про кризис 2008 года. Хороший выпуск, кстати. И в какой-то момент он одной метафорой очень точно описывает сложные финансовые продукты:
«В напёрстки на вокзале и то играли честнее — там хотя бы шарик было видно».
Вообще одна из мыслей выпуска в том, что финансовая индустрия очень любит довольно простые вещи упаковывать в сложную терминологию и конструкции, в которых обычному человеку уже трудно понять, что находится внутри.
И вот что интересно.
В начале у Минаева есть рекламная интеграция — «МТС Накопления».
15% годовых. Начать можно со 100 рублей. Деньги можно вывести с сохранением накопленных процентов.
И мне стало любопытно: а здесь-то сам шарик видно или всё-таки нет?
Полез смотреть, как устроен продукт.
Первое. Это не вклад
Несмотря на слово «Накопления» в названии, это не вклад и не накопительный счёт. Ваши деньги автоматически инвестируются в цифровые облигации МТС. То есть фактически вы даёте деньги в долг самой МТС и получаете за это процент. Отсюда важное отличие от банковского вклада: страховки АСВ здесь нет.
Второе. 15% не фиксируются надолго
Текущая ставка действует до 19 ноября. Дальше МТС устанавливает ставку на следующий период и заранее предупреждает об изменении.
Если новая ставка вас не устраивает — можно выйти из продукта с сохранением уже накопленных процентов.
Третье. Эти облигации не торгуются на бирже
Когда вы захотите забрать деньги, вам не нужно искать другого инвестора, который купит ваши облигации. Их выкупает обратно сама МТС.
По условиям сервиса — по полной стоимости с сохранением накопленных процентов. Вывод денег занимает два-три рабочих дня.
Получается интересная конструкция: ликвидность здесь обеспечивает сам эмитент, которому вы и дали деньги в долг.
Плохой ли это продукт?
Нет, не обязательно.
МТС — крупный заёмщик, а если открыть документы, сама механика продукта вполне понятно раскрыта.
Мне здесь интереснее другое.
Минаев весь выпуск рассказывает о том, как сложная финансовая упаковка мешала людям увидеть риск, который они на самом деле покупали.
А его же рекламная интеграция неожиданно даёт возможность применить этот принцип на практике.
За словами «Накопления», «15% годовых» и «Начать легко» находится вполне конкретная конструкция:
► вы покупаете облигации МТС
► принимаете кредитный риск МТС
► ставка может измениться
► возможность выйти из продукта обеспечивает сам эмитент
И ничего страшного в этом нет — если вы понимаете, что именно покупаете.
Поэтому метафора Минаева мне и понравилась.
Перед тем как нажать «Начать легко», сначала неплохо бы увидеть тот самый шарик.
Понять, кому вы даёте деньги, откуда берётся доходность и кто должен вернуть вам капитал.
Если ответы вас устраивают — тогда можно нажимать.
YuliyGr
31 августа
Татнефть: прибыль выросла почти втрое
Татнефть представила сильные результаты за первое полугодие 2026 года.
Выручка выросла на 16% г/г — до 881,6 млрд ₽. EBITDA прибавила 82% — до 259,2 млрд ₽, а чистая прибыль выросла почти в три раза — до 165,2 млрд ₽.
Что важно:
— рентабельность EBITDA выросла с 18,7% до 29,4%;
— свободный денежный поток увеличился втрое — до 145,5 млрд ₽;
— капитальные затраты снизились на 8%;
— чистая денежная позиция достигла 133 млрд ₽ против 32 млрд ₽ на конец 2025 года.
Основным драйвером стала благоприятная нефтяная конъюнктура на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Дополнительно помогли рост возвратного акциза и снижение транспортных и финансовых расходов.
При этом более половины выручки Татнефти формирует перерабатывающий сегмент благодаря комплексу ТАНЕКО.
Совет директоров рекомендовал дивиденды за первое полугодие 32,88 ₽ на акцию — доходность около 6,3–6,4%.
📍 Вывод для инвестора
Татнефть входит во второе полугодие с сильным денежным потоком, чистой денежной позицией и высокой рентабельностью.
При сохранении высоких цен на нефть результаты могут оставаться сильными. Но зависимость работает и в обратную сторону: нормализация нефтяных цен способна заметно снизить прибыль.
По оценке АТОНа, акции торгуются примерно по 2,2x EV/EBITDA 2026П против среднего значения около 5x за последние пять лет.
На текущих мультипликаторах оценка выглядит интересно, но ключевым фактором для бумаги во втором полугодии остаётся цена нефти.
#Татнефть #TATN #Нефть #Дивиденды #Отчетность #CaesarCapital #FamilyOffice #Инвестиции
YuliyGr
31 августа
Спорт — один из немногих социальных лифтов, который действительно работает.
Я знаю, что многие из вас когда-то занимались спортом. Кто-то продолжает и сейчас. И мне кажется, интерес к активному спорту в последние годы только растёт.
Поэтому новый выпуск «Алхимии финансов» получился для меня особенно интересным.
В гостях — Асланбек Бадаев, человек, который десять лет провёл внутри одной из крупнейших MMA-лиг России и стал одним из самых заметных людей в индустрии единоборств.
Мы посмотрели на этот мир с непривычной для спортивных интервью стороны — через деньги и бизнес.
• На чём зарабатывают промоушены?
• Сколько получают бойцы?
• Почему крупный турнир может оказаться убыточным?
• Насколько медийность влияет на стоимость спортсмена?
• И можно ли целенаправленно превратить хорошего бойца в звезду?
Но для меня здесь есть и более широкая тема. Не так много путей позволяют обычному парню из небольшого города или республики полностью изменить траекторию своей жизни. Спорт — один из них.
Для многих он стал дорогой к деньгам, известности, собственному бизнесу и возможностям, которых в начале пути просто не было.
И, наверное, поэтому этот выпуск не только про MMA. Он про деньги, карьеру, социальные лифты и цену возможностей.
Буду рад вашим комментариям — особенно интересно, какие мысли из разговора зацепят вас больше всего 🙌
Всем хорошей недели!
#алхимияфинансов #инвестиции #финансы #подкаст #MMA #единоборства
YuliyGr
30 августа
ФосАгро: цены на удобрения растут, но себестоимость давит на прибыль
ФосАгро отчиталась за II квартал 2026 года в целом в рамках ожиданий рынка.
Выручка выросла на 8% г/г — до 149,9 млрд ₽. При этом скорректированная EBITDA снизилась на 26% — до 36,8 млрд ₽, а чистая прибыль — на 48%, до 13,1 млрд ₽.
Главная причина — рост себестоимости. Расходы на серу и серную кислоту увеличились вдвое — до 22,1 млрд ₽. Дополнительное давление оказал крепкий рубль.
При этом относительно первого квартала результаты заметно улучшились:
— выручка +14%;
— EBITDA +44%;
— чистая прибыль +45%;
— свободный денежный поток почти удвоился — до 10,5 млрд ₽.
Для второго полугодия есть два потенциальных драйвера: высокие мировые цены на удобрения и возможное ослабление рубля.
📍 Вывод для инвестора
ФосАгро сохраняет сильные позиции на мировом рынке, но рост цен на удобрения пока частично съедается высокой себестоимостью и крепким рублём.
АТОН ожидает улучшения результатов во втором полугодии и сохраняет рейтинг «Выше рынка».
При этом акции торгуются примерно по 6,1x EV/EBITDA 2026П — практически на уровне собственной пятилетней средней. То есть выраженного дисконта в текущей цене нет.
#ФосАгро #PHOR #Удобрения #Отчетность #Акции #CaesarCapital #FamilyOffice #инвестиции
$PHOR
PH
PHOR
5 066 ₽
+7,17%
YuliyGr
29 августа
АЛРОСА: рынок алмазов пока не восстановился
АЛРОСА отчиталась за первое полугодие 2026 года на фоне продолжающейся слабости рынка алмазов.
Выручка снизилась на 33% г/г — до 90,3 млрд ₽. EBITDA упала на 61% — до 14,3 млрд ₽, а вместо прибыли компания получила чистый убыток 9,5 млрд ₽.
Дополнительное давление оказал крепкий рубль.
При этом второй квартал оказался заметно лучше первого: EBITDA составила 11,8 млрд ₽, рентабельность восстановилась до 25%, а чистый убыток сократился до 0,2 млрд ₽.
Что ещё важно:
— свободный денежный поток: −16,9 млрд ₽;
— Чистый долг/EBITDA вырос с 1,5x до 3,2x;
— дивидендные выплаты приостановлены.
Первые позитивные сигналы появляются и на рынке: компания отмечает рост цен на бриллианты и стабильный спрос на крупные камни. Однако АТОН ожидает полноценного восстановления отрасли не раньше конца 2026 года.
📍 Вывод для инвестора
АЛРОСА сейчас — ставка прежде всего на восстановление рынка алмазов и ослабление рубля.
Пока слабый денежный поток, рост долговой нагрузки и отсутствие дивидендов ограничивают привлекательность акций. При этом бумага торгуется около 6,3x EV/EBITDA 2026П, что примерно на 10% выше среднего уровня последних пяти лет.
Поэтому оснований считать акции дешёвыми пока немного. АТОН сохраняет рейтинг «Нейтрально».
#АЛРОСА #ALRS #Алмазы #Отчетность #Акции #CaesarCapital #FamilyOffice #инвестиции
YuliyGr
28 августа
Группа Астра: сильный второй квартал после слабого начала года
Группа Астра заметно ускорилась во II квартале 2026 года.
Выручка выросла на 47% г/г — до 5,1 млрд ₽, отгрузки — на 42%, до 5,4 млрд ₽. Скорректированная EBITDA увеличилась более чем в три раза — до 2,3 млрд ₽, а чистая прибыль почти в четыре раза — до 1,9 млрд ₽.
Что важно:
— продажи Astra Linux выросли на 33%;
— продукты экосистемы — на 77%;
— сопровождение продуктов — на 55%;
— рентабельность EBITDA выросла с 21,4% до 44,4%;
— операционные расходы увеличились всего на 10% при росте выручки на 47%.
После слабого первого квартала это выглядит как существенное восстановление бизнеса.
Но есть нюанс: часть роста могла быть связана с переносом контрактов с первого квартала. Поэтому одного сильного квартала пока недостаточно, чтобы говорить об устойчивом ускорении.
Долговая нагрузка остаётся низкой — Чистый долг/EBITDA составляет всего 0,38x.
Компания также проводит обратный выкуп акций. Из запланированных 4 млн бумаг уже приобретено более 2,4 млн по средней цене около 150 ₽.
📍 Вывод для инвестора
Главный вопрос для Астры сейчас — сможет ли компания сохранить ускорение во втором полугодии. Это особенно важно, поскольку исторически около 70% годовых отгрузок приходится именно на вторую половину года.
АТОН повысил прогноз роста выручки за 2026 год с 14% до 23%, а чистой прибыли — с 6,2 до 7,3 млрд ₽.
Акции торгуются примерно по 4,3x EV/EBITDA и 6,3x P/E 2026П, с дисконтом 10–15% к технологическому сектору.
При этом рейтинг АТОНа остаётся «Нейтрально», целевая цена — 280 ₽ за акцию.
Оценка выглядит интересно, но для полноценной переоценки рынку нужно увидеть, что рост II квартала — не разовый эффект переноса контрактов, а устойчивое восстановление бизнеса.
#Астра #ASTR #ИТ #Отчетность #Акции #CaesarCapital #FamilyOffice #Инвестиции
$ASTR
AS
ASTR
209,5 ₽
+4,2%